投资复盘：短短3个月，白酒从低估到高估
按照惯例，我们也来做一下白酒基金的投资复盘～
定期做投资复盘是一个好习惯，记录一下买入和卖出的操作、逻辑。
下次出现好机会的时候，也就不会错过。
首先，我们来分析一下白酒的商业模式。
简单来说，有以下三点。
▼白酒隶属于必需消费行业，是长期收益最好的行业之一
之前有朋友说，A股为啥涨的好的很多是白酒、酱油等食品饮料股呢？没有啥科技含量。
其实看美股，长期收益最好的是香烟；看英国股市，长期收益最好的也是酒（威士忌）。
人口多、消费能力强的国家，消费行业的收益一般都不差。
白酒是利润率、盈利能力非常好的一个行业，长期ROE超过20%。
从长期收益上来看，只有互联网等少数几个行业的收益超过了白酒。
▼白酒的档次之分
高端的白酒，最出名的是茅台，然后是五粮液、泸州老窖等。
中端的白酒，比如说洋河，价格可能比高端白酒要便宜些。
低端的白酒，比如说二锅头，是日常当中单价会稍微低一些的白酒。
当然了，这个说的是价格档次，并不是公司的盈利能力。
有的中低端白酒对应公司的盈利能力也不差。
不过就目前来说，高端白酒赚走了行业大部分的盈利。
▼白酒的4种消费场景
首先是自己喝。
比如说有的人可能每顿饭，会自己倒两盅，喝点白酒。
其次是社交消费。
比如说红白事、请客吃饭时喝点白酒。
第三是送礼。
逢年过节的时候，很多朋友也会去买点酒，串串门。通常送礼的这种消费需求集中在中高端白酒市场。
最后是投资的需求。
投资这种需求比较少见，通常出现在高端白酒上，中低端的白酒上非常少。
比如说囤茅台。茅台有生肖酒系列，有的人就会把它作为一种收藏品的性质，进行储存。
白酒行业在过去十年，有几次比较好的低估机会。
（1）2013-2014年A股5星级
2008年到2012年，这段时间经济增长快，人们的消费能力增长很迅速，人们对白酒的消费需求也迅速增长。
不过到了2013-2014年，白酒遇到了塑化剂事件，又遭遇限制消费，再加上A股本身在2013-2014年出现了一轮大熊市。
这三个因素叠加，白酒出现了史无前例的低估。当时茅台都不到10倍市盈率。
这种情况，其实是很难再现的，因为这三个因素都凑齐非常罕见。
现在更多可能出现的情况是，股票市场下跌而导致白酒的估值下降。
（2）2016年初熔断股灾
2016年初因为熔断政策的调整，导致当时A股出现了短期暴跌，白酒也到了低估区域。
之后2016年到2018年初，白酒涨幅不错。
（3）2018年底贸易摩擦
2018年底因为贸易摩擦，A股再次下跌。
2018年下跌中，白酒跌幅高于大盘，到2018年底的时候A股进入5星级，白酒也到了低估区域。
（4）2020年3月份全球大跌
2020年3月份全球大跌，白酒也跟着下跌，到了低估区域。
这一轮下跌来的比较猛烈，除了白酒，其他资产也有较大幅度的下跌。
综合上面四次低估机会来看，平均每2年左右，白酒就有一次低估机会，还是不难等的。
不过白酒低估的持续时间短，如果单纯用定投的方式，可能买不到太多份额。
所以后面，如果再遇到白酒低估，我们会考虑一次性多买点，或者通过调仓的方式，把一部分其他基金换到白酒上。
2020年3月份我们在投资的时候，考虑了疫情对行业的影响。大部分行业受疫情的影响较大，只有少数行业盈利是增长的。
受疫情影响比较小的，主要是：
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食品饮料：毕竟所有人都需要吃吃喝喝 -
互联网：线下时间减少了，花在线上时间变多了 -
医药：医药也会受益于疫情
3月份下跌后，食品饮料和互联网到了低估，但医药没到。
所以3月份，我们重点投资的就是：
中国互联龙头公司（中概互联中国互联）；
美股科技互联网龙头公司（纳斯达克100、标普科技）；
消费（白酒、消费50）。
事后看，这几个行业也是反弹最快的。主要是受疫情影响小一些。
白酒行业这种优秀行业，长期收益是不错的。
对白酒的卖出，我们采用高估区域分批卖出的方式。
比如说这周白酒到了高估，我们卖出组合里持有的白酒总份额的10%。
下周如果还是高估，会继续分批卖出。
如果某一周回到正常，就继续持有。
问：如果没卖完就回到正常估值，会有风险么？
其实也不用担心。
对优秀行业来说，即便回到正常估值，长期收益也不错，没卖完就安心的拿着，后面还会有卖出的机会。
问：卖出后买什么呢？
（1）白酒属于高ROE的优秀行业，卖出后如果资金长期不用，可以考虑买主动优选组合，也同样是高ROE的风格。
白酒是长期收益最高的子行业之一，也是挺适合普通投资者考虑的优秀行业品种。
平均每2年左右，白酒会遇到一次低估机会，但低估持续时间短。
下次遇到低估机会，也会重点投资的～
还是那句话，长期投资，不缺机会，缺钱。
