SPAC简介---SPAC快速上市的优势不可不知

SPAC现状

截止至2018年年末，2018年内共有48家中国公司登陆美国股票市场，其中38家通过IPO，6家通过SPAC（特殊目的公司并购，包括4家SPACIPO和2家SPAC合并），４家通过up-listing（转板）在主板上市成功。与往年相似，2018年公司上市节奏总体平稳，后半年较前半年有所增加。前半年有1８公司成功上市，后半年则有30家。因此，SPAC是中国企业目前赴美上市和融资的选择之一。

SPAC（Special Purpose Acquisition Company 即特殊目的收购公司）SPAC上市融资方式集中了直接上市、海外并购、反向收购、私募等金融产品特征及目的于一体，并优化各个金融产品的特征，完成企业上市融资之目的。

SPAC历史发展

这种融资方式最早发源于加拿大和澳大利亚的矿业企业，但是后来在更开放和鼓励创新的美国和英国，取得了真正意义上的成功。最早由GKN证券(EarlyBird Capital的前身)正式推向市场，并于同年由其注册了“SPAC”的商标。SPAC是一种为公司上市服务的金融工具。

SPAC操作流程

SPAC是借壳上市的创新融资方式，与买壳上市不同的是，SPAC自己造壳，即首先在美国设立一个特殊目的的公司，这个公司只有现金，没有实业和资产，这家公司将投资并购欲上市的目标企业。目标公司将通过和已经上市SPAC并购迅速实现上市融资的目的。

SPAC是一个由共同基金、对冲基金等募集资金而组建上市的“空壳公司”，这个“空壳公司”只有现金，没有任何其他业务。发起人将这个“空壳公司”在纳斯达克或纽交所上市，并以投资单元(Unit)形式发行普通股与认股期权组合给市场投资者从而募集资金，一个投资单元通常包含1股普通股与1-2股认股期权。所募集的资金将100%存放于托管账户并进行固定收益证券的投资，例如国债。这个“空壳公司”上市后的仅有的一个任务就是寻找一家有着高成长发展前景的非上市公司，与其合并，使其获得融资并上市。如果18或24个月内没有完成并购，那么这个SPAC就将面临清盘，将所有托管账户内的资金附带利息100%归还给投资者。

如果找到合适的目标企业，在进行一系列尽职调查之后，SPAC全体股东将会投票决定是否要与之合并。如果多数股东同意合并，那么该企业将获得SPAC投资者存入托管账户中的资金，而SPAC的投资者也将获得合并后公司的一部分股权作为回报。由于SPAC在合并前已经是纳斯达克或者纽交所的上市公司，所以新公司无需再进行其他行动，直接自动成为纳斯达克或者纽交所的上市公司。

SPAC上市优势

以SPAC形式上市在充分符合美证监会规定的最低公开上市标准要求的同时，具有较强的确定性。其与直接到海外上市相比，SPAC方式不仅节省时间，费用也相对低很多；而相对于传统的买壳上市，SPAC的壳资源干净，没有历史负债及相关法律等问题。

第一，SPAC上市有IPO无法比拟的优势

SPAC上市所需时间短、成本低。SPAC所产生费用的支出主要用于SPAC并购涉及的服务费用；最重要的是，SPAC上市能绕过SEC的审核，政府关门也不受影响。

第二，SPAC单位认购门槛低

这是由于SPAC 的投资者是公众投资人，即使达不到合格投资人的标准也可以购买，成为SPAC公司的股东。

第三，SPAC上市有着PE无以伦比的流动性

一般而言，PE的投资周期为7-9年，流动性较差。而SPAC的IPO单元与流通中的股票没有差别，可在交易所自由交易。

第四，SPAC上市没有PE需缴纳的管理费

投资人投资股权基金通常需支付1-2%的年度管理费。而SPAC管理团队在初期并无固定现金收费。

SPAC创始人、发起人在并购结束前承担风险。但若SPAC并购成功，SPAC管理团队可获得10-20%左右的股份。SPAC的股票一般有6到12个月的锁定期，在SPAC的招股说明书中会明确告知，这就意味着SPAC管理团队专注于企业长期价值的打造创造。

如果SPAC的股价比IPO价格上涨25%，那么其中一半的股票可以在12个月的锁定期限前出售。

第五，SPAC公司管理团队较为透明

以股权基金来说，其交易由投资委员会全权负责。LP的权益相对不流动性低，没有现成的市场可随时交易。而且，股权基金可未经LP的同意，更换投资人员。

而SPAC投资者持有的是可流动的证券，SPAC的任何重大事项需经SPAC股东大会的同意。SPAC股东若对SPAC并购的实体不感兴趣，他们可随时出售其股份。

SPAC与IPO比：

时间短：与IPO相比的一半，只需半年到一年；

成本低：SPAC发起人不领取公司的薪水，且无需要支付承销费用，开支主要用于合并程序中涉及的服务费用。

因 SPAC融资金额确定，目标企业运营状况良好估值便会走高；成功率高，股东大会表决同意收购，就不存在其他原因导致的上市失败。

SPAC上市能绕过SEC对于IPO的审核。此前，美国政府关门，也不影响SPAC上市的正常运作。